2月8日，招商證券發(fā)布研報(bào)指出，上海復(fù)遙星河航天科技有限公司發(fā)生工商變更，鈞達(dá)股份(002865.SZ/02865.HK)以60%持股比例成為其控股股東，而復(fù)遙星河航天科技100%持股商業(yè)衛(wèi)星公司巡天千河，這意味著鈞達(dá)股份正式實(shí)現(xiàn)對(duì)巡天千河的間接控股。

作為國(guó)內(nèi)知名的衛(wèi)星整星公司，巡天千河的核心競(jìng)爭(zhēng)力成為鈞達(dá)股份此次布局的重要價(jià)值錨點(diǎn)。研報(bào)顯示，巡天千河技術(shù)團(tuán)隊(duì)源于航天科技集團(tuán)，擁有近百顆商業(yè)衛(wèi)星研制經(jīng)驗(yàn)，團(tuán)隊(duì)配置堪稱行業(yè)頂尖，包含6名博士、11名碩士，平均年齡35歲以下，全部核心分系統(tǒng)負(fù)責(zé)人，均由核心院所主任/副主任設(shè)計(jì)師擔(dān)任。

在技術(shù)與產(chǎn)能層面，該公司掌握衛(wèi)星核心單機(jī)、有效載荷核心技術(shù)，供應(yīng)鏈自研比例約70%，可提供衛(wèi)星研制、新技術(shù)搭載驗(yàn)證、用戶終端研制等一體化解決方案，整星制造能力覆蓋10kg至1000kg各類衛(wèi)星，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋通信、遙感、態(tài)勢(shì)感知、AI算力等多領(lǐng)域。

從商業(yè)化進(jìn)展來(lái)看，巡天千河已形成成熟的項(xiàng)目落地能力，2024年以來(lái)已成功發(fā)射近10顆衛(wèi)星，同時(shí)承接了近30余顆商業(yè)衛(wèi)星研制任務(wù)，其新體制光學(xué)遙感一體化衛(wèi)星研制水平達(dá)國(guó)際一流，微波氣象載荷平臺(tái)一體化衛(wèi)星技術(shù)更是處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，是國(guó)內(nèi)稀缺的同時(shí)具備被動(dòng)微波載荷、物聯(lián)網(wǎng)載荷、光學(xué)感知載荷能力的企業(yè)，具備平臺(tái)一體化柔性定制化批產(chǎn)能力，為后續(xù)業(yè)務(wù)拓展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。據(jù)悉，目前巡天千河研發(fā)總部已遷至上海松江，恰逢上海全力打造商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)集群并出臺(tái)多項(xiàng)扶持政策，包括項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資補(bǔ)貼、衛(wèi)星發(fā)射與保險(xiǎn)補(bǔ)貼、航天器入軌運(yùn)營(yíng)獎(jiǎng)勵(lì)等，巡天千河有望直接享受產(chǎn)業(yè)與政策紅利。

研報(bào)同時(shí)披露，巡天千河已制定四大發(fā)展戰(zhàn)略，將持續(xù)夯實(shí)遙感衛(wèi)星市場(chǎng)、布局通訊衛(wèi)星市場(chǎng)、開(kāi)拓算力衛(wèi)星新賽道，并大力拓展海外市場(chǎng)。

此次控股并非鈞達(dá)股份的孤立布局，而是其太空領(lǐng)域戰(zhàn)略的重要一環(huán)，且與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成深度協(xié)同。研報(bào)指出，鈞達(dá)股份作為首家A+H上市光伏主產(chǎn)業(yè)鏈公司，資本實(shí)力雄厚且擁有靈活的激勵(lì)機(jī)制，能為巡天千河提供充足財(cái)力保障；更關(guān)鍵的是，鈞達(dá)股份在CPI膜、鈣鈦礦&晶硅領(lǐng)域有望與巡天千河的衛(wèi)星業(yè)務(wù)形成天然適配，其太空能源產(chǎn)品可直接對(duì)接巡天千河的衛(wèi)星能源需求，實(shí)現(xiàn)技術(shù)與應(yīng)用場(chǎng)景的閉環(huán)。

2026年1月，公司與尚翼光電/上海光機(jī)所深度合作，不僅持有尚翼光電團(tuán)隊(duì)創(chuàng)始人及創(chuàng)始股東新設(shè)的項(xiàng)目公司星翼芯能16.67%的股份，成為其第二大股東，還與其成立了鈞達(dá)航天空間科技（均達(dá)持股70%，星翼芯能持股30%），專門(mén)負(fù)責(zé)CPI膜和鈣鈦礦疊層產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化。該合資公司在太空能源應(yīng)用領(lǐng)域有較深積累，有望快速進(jìn)入國(guó)內(nèi)外大客戶體系。

招商證券認(rèn)為，此次控股巡天千河，讓鈞達(dá)股份實(shí)現(xiàn)了“太空能源（鈣鈦礦晶硅疊層、CPI膜）+衛(wèi)星整星制造”的產(chǎn)業(yè)鏈布局，形成技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品制造、場(chǎng)景應(yīng)用的閉環(huán)，兩大業(yè)務(wù)板塊將形成協(xié)同共振，核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步凸顯。

2026年2月2日，鈞達(dá)股份還完成了H股配售，募資凈額約4億港元，將重點(diǎn)投入商業(yè)航天相關(guān)領(lǐng)域。整體來(lái)看，鈞達(dá)股份此前成功卡位太空光伏賽道，此次控股巡天千河又讓其進(jìn)一步切入衛(wèi)星領(lǐng)域，商業(yè)航天技術(shù)和A+H雙平臺(tái)的資本優(yōu)勢(shì)結(jié)合，有望推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

（本文數(shù)據(jù)均來(lái)自招商證券研報(bào)，不構(gòu)成任何投資建議）

關(guān)鍵詞：